Analisis Fundamental Saham Panin Sekuritas (PANS) Tahun 2023

  

Latar Belakang

Ketika berbicara tentang investasi saham, pemahaman yang mendalam tentang analisis fundamental sangatlah penting. salah satu emiten yang menarik perhatian penulis adalah Panin Sekuritas. Dalam artikel ini, penulis akan melakukan analisis fundamental saham Panin Sekuritas untuk membantu para pembaca Kepoin Saham membuat keputusan investasi yang rasional. Namun, patut saya tegaskan bahwa tulisan ini hanyalah untuk bahan bacaan dan bukan merupakan saran jual ataupun beli saham khsusunya emiten panin sekuritas karena kalau untung kalian nikmati sendiri, kalau rugipun juga kalian tanggung sendiri.

Profil Perusahaan Panin Sekuritas

Panin Sekuritas merupakan perusahaan sekuritas yang telah lama berkecimpung di pasar modal Indonesia. Fokus utamanya adalah pada layanan perantara perdagangan efek, manajemen aset, dan layanan perbankan investasi. Dalam menjalankan aktivitas bisnisnya, mesin uang dari Panin Sekuritas berasal dari beberapa kegiatan antara lain:

• jasa sekuritas perdagangan efek (broker seperti stockbit), meskipun namanya panin sekuritas emiten ini justru seringkali mendapatkan revenue yang sedikit dari aktivitas bisnis ini (pada saat panin sekuritas membukukan laba yang sangat baik di tahun 2014 pendapatan dari aktivitas per brokerannya juga tidak terlalu mentereng).
  
• melakukan investasi melalui anak usahanya (baik investasi saham melalui panin dana maksima ataupun investasi obligasi melalui panin dana utama 2) dan kegiatan ini seringkali malah menghasilkan pendapatan kedua terbesar bagi panin sekuritas.
  
• melakukan pembiayaan transaksi repo (peminjaman uang kepada pelaku usaha/perusahaan dengan tenggat waktu tertentu) terakhir saya baca bunga per tahun pinjaman dari transaksi repo oleh panin sekuritas antara 15 - 20 %.
• melakukan penjamin emisi efek (penjamin IPO perusahaan) dimana dari kegaitan tersebut panin sekuritas mendapatkan fee.
• terakhir mesin uang terbesar dari kegiatan panin sekuritas justru berasal dari entitas anak usahanya dalam kegiatan manajer investasi.

Mengapa penulis tertarik untuk membahas emiten Panin Sekuritas (PANS)?

 

Dari hasil screening saham yang dilakukan oleh penulis di aplikasi stockbit dan investing.com, ada beberapa hal yang membuat penulis penasaran dan tertarik untuk meneliti dan berinvestasi di saham Panin Sekuritas (PANS) antara lain:

• Riwayat dividen yang sangat baik 

Sejak IPO pada Tahun 2000 Panin Sekuritas tidak pernah absen untuk melakukan pembayaran dividen. Dividen yang dibayarkan oleh Panin Sekuritas secara yield selalu tergolong sangat tinggi dengan rata-rata yield yang dibayarkan selama sepuluh tahun terakhir sebesar 7-8 % pertahun (jauh lebih tinggi daripada obligasi). Pembayaran dividen yang sangat tinggi dan rutin tersebut menurut penulis mengindikasikan bahwa manajemen dari perusahaan tersebut terkategori baik dan tentunya menguntungkan bagi pemegang saham.

• laba yang selalu positif

selain memiliki rekam jejak dividen yang baik, perusahaan tidak pernah sekalipun mengalami kerugian sejak IPO (jika dilihat dari laporan keuangan tahunan bukan laporan keuangan triwulanan). dalam hal ini penulis berangan angan bahwa tentunya ketika penulis ingin berinvestasi ataupun berbisnis tujuan utama dari kegiatan tersebut adalah menghasilkan keuntungan (laba positif) tidak peduli ketika terjadi krisis ekonomi ataupun dalam keadaan bullish ekonomi (istilah penulis sendiri), dan PANS berhasil membuktikan rekam jejaknya sejak IPO tidak pernah melaporkan kerugian sekalipun meskipun diterpa krisis ekonomi 2008 dan 2020 bahkan tetap membagikan dividen dengan nilai yang sangat besar secara persentase.

• hutang yang sehat

Ketika melihat RTI bisnis, penulis sangat tertarik untuk mendalami dan mempelajari laporan keuangan dari PANS salah satunya karena memang perusahaan ini sangat sehat. kenapa penulis menggunakan istilah sangat sehat? debt to equity ratio dari panin sekuritas hanya sebesar 56,58% dan current ratio-nya sebesar 284,63%.

Analisis Fundamental Saham Panin Sekuritas (PANS)

Faktor yang Signifikan Berpengaruh Terhadap Kinerja Keuangan PANS

• Pertumbuhan ekonomi global dan nasional
  

                    Pertumbuhan ekonomi global menurut annual report PANS berpengaruh terhadap    pertumbuhan ekonomi indonesia, dimana pertumbuhan ekonomi Indonesia tentunya akan sejalan dengan peningkatan nilai investasi di indonesia. peningkatan terhadap nilai investasi diharapkan dapat meningkatkan rata-rata nilai harian transaksi dan tentunya akan meningkatkan pendapatan dari biaya perdagangan efek

• Jumlah investor di pasar modal

                    Peningkatan jumlah investor di pasar modal tentunya diharapkan akan menyebabkan peningkatan rata-rata nilai harian transaksi saham dan tentunya akan secara langsung meningkatkan pendapatan sekuritas dari biaya transaksi perdagangan efek. 

• Inflasi

                    Selain kedua hal di atas, faktor lain yang memengaruhi fundamental keuangan PANS adalah inflasi. inflasi yang tinggi dan tidak terkontrol tentunya akan menyebabkan masyarakat atau lebih tepatnya investor retail cenderung akan "keep" uangnya untuk kebutuhan sehari-hari daripada digunakan untuk investasi. Sedangkan dari sisi investor instansi besar yang akan melakukan investasi, nilai inflasi yang tinggi tentunya juga akan menurunkan minat untuk melakukan investasi karena akan memperburuk portofolio investasi pada laporan keuangan mereka. 

A. Kinerja Keuangan

 

        Jika dilihat dari laporan posisi keuangan konsolidasian, jumlah ekuitas dari Panin Sekuritas cenderung mengalami kenaikan sejak tahun 2019. Dari yang sebelumnya 1,3 triliun rupiah menjadi 1,5 triliun rupiah. Peningkatan tersebut konsisten karena laba dari panin sekuritas tidak pernah mengalami defisit sehingga meskipun rutin membagikan dividen dalam jumlah yang besar panin sekuritas tetap membukukan kenaikan jumlah ekuitas atau modalnya. Kenaikan jumlah ekuitas atau modal dari perusahaan tentunya diharapkan dapat menaikkan nilai laba bersih di masa depan. Kita ambil contoh seperti jika kita memiliki bisnis jualan bakso, maka peningkatan modal (bisa tanah, mesin, gerobak) untuk menjual bakso diharapkan dapat meningkatkan nilai pendapatan dan laba bersih perusahaan dalam jangka panjang.

 

Pendapatan

                    Pendapatan dari emiten PANS pada tahun 2023 turun sebesar 23,43% dibandingkan tahun 2022, dimana pada tahun 2022 pendapatan dari PANS adalah sebesar Rp. 518,0 milliar menjadi Rp. 396,67 miliar. Komposisi kinerja keuangan portofolio PANS:

• Menurunnya nilai transaksi perdagangan efek

pada tahun 2023 kinerja dari sektor transaksi perdagangan efek PANS terkontraksi atau menuru sebesar 44,51% dari Rp. 99,62 trilun pada tahun 2022 menjadi Rp. 55,28 triliun pada tahun 2023. Menurunnya nilai transaksi perdagngan efek tersebut tentunya juga menurunkan komisi perantara perdagangan efek sebesar 42,73% menjadi sebesar Rp. 68,40 miliar pada tahun 2023.

• Meningkatnya nilai pembiayaan nasabah

PANS berhasil mencatatkan rata-rata pembiayaan nasabah sebesar Rp.718,02 miliar dan menghasilkan pendapatan Rp. 111,64 miliar atau tumbuh 1,07% pada tahun 2023.

• Meningkatnya nilai penjamin pelaksana emisi efek

Perseroan berhasil mencatatkan pendapatan sebesar Rp.5,06 miliar atau tumbuh sebesar 171,22% berasal dari kegiatan penjamin pelaksana emisi efek pada tahun 2023. 

• Manajer Investasi

 Melalui anak usahanya PT Panin asset Management, PANS melakukan pengelolaan terhadap 74.939 dana nasabahnya dengan total dana kelola sebesar Rp. 15,36 triliun meningkat sebesar 3,85% dari tahun sebelumnya. Dari pengelolaan dana tersebut PANS menghasilkan pendapatan jasa manajer investasi sebesar Rp. 193,88 Miliar atau tumbuh sebesar 11,19% dibandingkan dengan pendapatan tahun sebelumnya.

• Portofolio efek (Pendapatan dari kegiatan investasi)

Nilai pendapatan tercatat dari emiten ini mengalami penurunan salah satu penyebab terbesarnya adalah menurunnya pendapatan dari portofolio efek. Berapa persen pendapatan yang berasal dari portofolio efek panin sekuritas turun? pendapatan panin sekuritas dari sektor ini turun nilainya dari 112,6 Milyar di tahun 2022 menjadi sebesar 17,68 Milyar di tahun 2023 atau menurun sebesar 84,30%. Menurut penulis, menurunnya pendapatan dari aktivitas investasi itu merupakan hal wajar dan bersifat sementara. Kenapa bersifat sementara? karena selama uang yang diinvestasikan perusahaan untuk membeli instrumen investasi yang sehat, maka di masa depan nanti hasil investasinya juga akan memberikan hasil yang baik. 

 

Laba Usaha

                Jika melihat dari laporan tahunan PANS Tahun 2023, laba usaha yang dimiliki perseroan adalah sebesar Rp. 173,84 Miliar menurun sebesar 40,78% jika dibandingkan dengan tahun sebelumnya. Penurunan tersebut tentunya disebabkan karena menurunnya pendapatan perseroan jika dibandingkan tahun sebelumnya. Jika dilihat dari selisih antara pendapatan dan laba usaha maka biaya operasional yang dibutuhkan PANS pada tahun 2023 adalah sebesar Rp. 222,84 Miliar berbanding Rp. 224,57 Miliar pada Tahun 2022. Meskipun pada tahun 2022 biaya operasional yang dikeluarkan PANS lebih besar daripada Tahun 2023, perseroan dinilai kurang efisien menjalankan bisnis pada Tahun 2023 karena setiap rupiah pendapatan PANS pada Tahun 2023 hanya menghasilkan 0,44 rupiah laba usaha berbanding 0,56 rupiah laba usaha pada Tahun 2022.

Apakah kabar buruk jika pendapatan dan laba panin sekuritas mengalami penurunan?

Justru menurut penulis sendiri malah menjadi kabar baik dan angin segar atau sangat menarik karena penulis sendiri melakukan investasi dalam jangka panjang. Kenapa menarik? menurut benjamin graham jika seorang investor ingin sukses di dunia investasi maka belilah saham good company di harga murah (undervalue) atau beli wonderful company di harga wajar. jika teman teman investor membaca laporan keuangan tahunan semenjak 2014 - 2024 akan didapatkan beberapa hal sebagai berikut:

• pendapatan dari 5 mesin uang panin sekuritas (sangat dipengaruhi oleh... ) 

 dari 5 mesin uang panin sekuritas, ada 2 sektor yang sangat berpengaruh besar terhadap pendapatan dan saat ini memang lagi rendah rendahnya. 2 Sektor tersebut dikendalikan oleh anak usahanya yaitu panin aset management dengan proporsi dana paling besar ditempatkan di panin dana maksima. penulis berpikiran bahwa, kinerja dari anak usahanya tidak mengalami penurunan, namun portofolionya memang sedang mengalami penurunan sementara karena pasar saham yang sangat dinamis. Dengan kata lain ada potensi laba usaha dari panin sekuritas akan lebih tinggi dari tahun puncaknya yaitu di tahun 2014.

• saham treasury

Menurut warren buffet dibuku warren buffet way, hal pertama yang harus diperhatikan oleh investor ketika berinvestasi adalah selalu cek apakah manajemen dari perusahaan tersebut mementingkan keuntungan pemegang saham atau tidak, jika iya maka lakukan investasi, jika tidak maka tinggalkan. Ada beberapa indikator yang digunakan oleh warren buffet menurut buku tersebut, diantaranya adalah memiliki gross profit margin yang tinggi secara persentase, memiliki operating profit margin yang tinggi secara persentase, dan rutin membeli sahamnya sendiri (saham treasury). dengan melakukan pembelian saham kembali, maka saham beredarpun jumlahnya juga akan berkurang. apa dampaknya ketika saham yang beredar berkurang dan menjadi saham treasury? tentunya dengan jumlah laba yang sama maka epsnya akan meningkat. Contohnya sebagai berikut: saya memiliki perusahaan A dengan laba bersih tahun 2020 Rp. 1000.000.000 (1 M) dengan jumlah saham beredar sebanyak 1000 lembar saham (eps = 1M/1000= 1000.000). pada tahun 2021 saya rutin melakukan buyback saham dan menjadikannya sebagai saham treasury, sehingga jumlah saham yang beredarpun tersisa 500 lembar. Maka pada tahun 2023 ketika laba nya sama sama sebesar 1 M maka eps saya ditahun 2023 meningkat menjadi 1M/500 = Rp. 2.000.000. dari contoh di atas panin sekuritas selain rutin membagikan dividen, juga rutin melakukan pembelian kembali saham beredar sehingga otomatis nilainya pun juga akan tambah mahal.

 Kesimpulan

Menurut penulis sendiri, saham Panin Sekuritas layak untuk dikoleksi dalam jangka panjang, selama kedepannya tidak mengalami penurunan kinerja dimana labanya berubah menjadi minus atau hutangnya menjadi membengkak. 

 

Location:

Berbagi :