Analisis Laporan Keuangan Tahun 2023 Adhi Karya (ADHI)

Untuk melakukan analisis terhadap kondisi fundamental PT Adhi Karya (Persero) Tbk berdasarkan laporan keuangan tahun 2023, kita dapat memeriksa beberapa aspek penting seperti kinerja keuangan, rasio keuangan, serta potensi harga wajar saham. Analisis berikut mencakup elemen-elemen kunci dalam menentukan kondisi kesehatan perusahaan dan estimasi harga saham yang wajar.

1. Kondisi Fundamental Perusahaan

a. Pertumbuhan Pendapatan

Pendapatan Usaha 2023: Adhi Karya mencatat pendapatan usaha sebesar Rp20,07 triliun, meningkat 48,15% dibandingkan Rp13,55 triliun pada 2022.
Analisis: Pertumbuhan pendapatan yang signifikan menunjukkan peningkatan aktivitas proyek, terutama pada proyek infrastruktur besar seperti LRT dan jalan tol. Ini adalah tanda positif bahwa perusahaan mampu meningkatkan pendapatan dari proyek strategis nasional.

b. Laba Bersih

Laba Bersih 2023: Laba bersih yang dicatatkan mencapai Rp214 miliar, meningkat 163,4% dari Rp81,2 miliar di tahun sebelumnya.
Analisis: Meskipun ada pertumbuhan laba yang signifikan, laba bersih ini masih cukup kecil dibandingkan dengan total pendapatan. Hal ini menunjukkan bahwa margin laba bersih perusahaan masih relatif rendah. Beban operasional yang besar, terutama beban bunga, menekan profitabilitas.

c. Laba Bruto dan Laba Operasi

Laba Bruto 2023: Laba bruto perusahaan adalah Rp2,32 triliun, meningkat 29,32% dari tahun sebelumnya. Laba operasi juga meningkat menjadi Rp1,44 triliun dengan pertumbuhan 34,98%.
Analisis: Peningkatan laba bruto dan laba operasi menunjukkan efisiensi yang lebih baik dalam pengelolaan proyek, meskipun beban pokok pendapatan naik 51,03%. Namun, masih ada ruang untuk meningkatkan efisiensi operasional lebih lanjut agar laba bersih bisa lebih maksimal.

d. Struktur Modal dan Liabilitas

Total Aset 2023: Aset perusahaan meningkat menjadi Rp40,49 triliun (naik 1,26%).
Total Liabilitas 2023: Liabilitas naik tipis 0,35% menjadi Rp31,27 triliun.
Ekuitas 2023: Ekuitas tercatat Rp9,22 triliun, naik 4,48%.
Analisis: Struktur keuangan perusahaan menunjukkan bahwa meskipun ada peningkatan aset, liabilitas perusahaan masih cukup besar. Utang berbunga yang signifikan sebesar Rp12,05 triliunmenambah beban bunga dan risiko likuiditas. Meskipun demikian, kenaikan ekuitas adalah tanda positif.

e. Arus Kas

Arus Kas Operasional: Pada 2023, arus kas dari aktivitas operasional menurun drastis menjadi hanya Rp83,85 miliar dari Rp1,22 triliun pada 2022.
Analisis: Penurunan drastis dalam arus kas operasional menandakan masalah likuiditas jangka pendek yang perlu diperhatikan. Jika kondisi ini berlanjut, perusahaan mungkin menghadapi tantangan dalam mendanai proyek baru atau membayar utang tanpa harus mengandalkan pembiayaan eksternal.

f. Rasio Keuangan Utama

Operating Profit Margin: 7,2% pada 2023, turun dari 7,9% pada 2022.
Return on Equity (ROE): 3,3%, naik dari 2,0% di 2022, tetapi masih tergolong rendah.
Return on Assets (ROA): 0,7%, menunjukkan efisiensi aset yang juga rendah.
Analisis: Meskipun ada perbaikan dalam profitabilitas, margin keuntungan dan rasio pengembalian masih rendah dibandingkan dengan industri konstruksi lainnya. Hal ini dapat disebabkan oleh biaya operasional dan beban bunga yang tinggi.

2. Estimasi Harga Wajar Saham

Untuk menentukan harga wajar saham Adhi Karya, kita bisa menggunakan Price-to-Earnings Ratio (PER) dan Price-to-Book Value (PBV).

a. Price-to-Earnings Ratio (PER)

PER 2023: Saham ADHI memiliki PER sebesar 12,26. Ini menandakan bahwa investor bersedia membayar 12,26 kali laba per saham untuk membeli saham ADHI. Sebagai perbandingan, PER rata-rata di sektor konstruksi bisa berada di kisaran 10-15.
Analisis: Dengan PER ini, saham ADHI masih tergolong wajar jika dibandingkan dengan sektor konstruksi. Namun, jika laba perusahaan menurun atau stagnan, PER bisa meningkat dan harga saham mungkin terlihat mahal.

b. Price-to-Book Value (PBV)

PBV 2023: PBV Adhi Karya pada tahun 2023 tercatat di 0,28 kali. Ini berarti saham diperdagangkan pada 28% dari nilai bukunya.
Analisis: PBV yang rendah ini menunjukkan bahwa saham ADHI dihargai lebih murah dibandingkan aset bersihnya. Biasanya, PBV di bawah 1 menunjukkan potensi undervalued, terutama jika perusahaan dapat meningkatkan profitabilitasnya di masa depan.

Perhitungan Harga Wajar

Menggunakan PER: Jika kita asumsikan laba bersih yang akan datang tidak banyak berubah dan PER industri konstruksi rata-rata sekitar 10, maka:
- EPS 2023 = Rp 25,46 per lembar saham.
- Harga Wajar = PER Industri x EPS = 10 x Rp 25,46 = Rp 254,6 per lembar saham.
Menggunakan PBV: Jika kita menggunakan PBV untuk memperkirakan harga saham:
- Nilai buku per saham ADHI = Rp 9,218 triliun (ekuitas) / 8,4 miliar lembar saham = Rp 1.097 per saham.
- Jika PBV mencapai 1, maka harga saham yang wajar berdasarkan nilai buku adalah sekitar Rp 1.097 per saham.

3. Kesimpulan

Kondisi Fundamental: Secara keseluruhan, fundamental PT Adhi Karya masih cukup kuat dengan pertumbuhan pendapatan dan laba yang positif, meskipun ada tekanan pada margin keuntungan dan arus kas operasional. Tantangan yang dihadapi perusahaan adalah mengelola beban utang yang tinggi dan meningkatkan profitabilitas bersih.
Harga Wajar Saham: Berdasarkan estimasi dengan PER, harga wajar saham ADHI berada di kisaran Rp 250 – Rp 300 per saham. Jika PBV dipertimbangkan, ada potensi harga saham yang lebih tinggi jika nilai buku perusahaan lebih dihargai di pasar.

Perusahaan memiliki potensi upside, terutama jika proyek strategis nasional yang mereka kerjakan dapat diselesaikan dengan efisien dan memberikan hasil positif di tahun-tahun mendatang.

Location:

Kepoin Saham