Bab 9. Mengenal dan Menghindari Risiko Obligasi dalam Investasi Ringkasan Buku The Intelligent Investor Benjamin Graham

Dalam Bab 9 dari buku The Intelligent Investor, Benjamin Graham mendalami dunia obligasi dan bagaimana instrumen ini bisa menjadi bagian dari portofolio investasi yang seimbang. Obligasi sering dianggap lebih aman daripada saham, tetapi Graham mengingatkan bahwa obligasi juga memiliki risiko tersendiri. Ia membahas pentingnya memahami risiko dan potensi keuntungan dari obligasi, serta memberikan panduan bagi investor untuk memilih obligasi yang sesuai dengan tujuan finansial dan profil risiko mereka. Untuk memberikan konteks yang lebih relevan, artikel ini juga akan membahas contoh obligasi di Indonesia dan bagaimana investor dapat mengoptimalkan instrumen ini.

Apa Itu Obligasi?

Obligasi adalah instrumen utang di mana investor meminjamkan uang kepada penerbit obligasi, yang bisa berupa pemerintah, perusahaan, atau entitas lainnya. Sebagai imbalan, penerbit obligasi berkomitmen untuk membayar bunga secara berkala dan mengembalikan pokok investasi pada saat jatuh tempo. Obligasi dianggap sebagai instrumen dengan risiko yang lebih rendah dibandingkan saham karena adanya kewajiban pembayaran bunga tetap, yang berarti investor bisa mendapatkan arus kas yang stabil.

Beberapa jenis obligasi yang umum dikenal adalah:

Obligasi Pemerintah: Obligasi ini diterbitkan oleh pemerintah dan dianggap paling aman karena didukung oleh pemerintah negara tersebut. Di Indonesia, contoh obligasi pemerintah adalah Obligasi Negara Ritel (ORI) dan Surat Utang Negara (SUN).
Obligasi Korporasi: Obligasi ini diterbitkan oleh perusahaan swasta atau BUMN. Risiko obligasi korporasi lebih tinggi dibandingkan obligasi pemerintah karena bergantung pada stabilitas dan kinerja keuangan perusahaan.
Obligasi dengan Kupon Tetap dan Variabel: Beberapa obligasi memberikan bunga tetap (fixed coupon), sedangkan yang lain memberikan bunga yang bisa berubah sesuai dengan kondisi pasar (variable coupon).
Obligasi Syariah: Di Indonesia, terdapat obligasi syariah seperti Sukuk yang sesuai dengan prinsip-prinsip syariah, di mana keuntungan yang diberikan tidak berbasis bunga, tetapi berbasis bagi hasil atau akad tertentu.

Risiko dalam Berinvestasi Obligasi

Meskipun lebih aman dibandingkan saham, obligasi juga memiliki beberapa risiko yang perlu dipahami:

Risiko Suku Bunga: Nilai obligasi dipengaruhi oleh perubahan suku bunga. Jika suku bunga naik, harga obligasi yang ada biasanya turun, karena investor bisa mendapatkan obligasi baru dengan tingkat bunga yang lebih tinggi.
Risiko Kredit: Ini adalah risiko bahwa penerbit obligasi tidak bisa memenuhi kewajiban pembayaran bunga atau pokok. Risiko ini lebih tinggi pada obligasi korporasi dibandingkan obligasi pemerintah.
Risiko Likuiditas: Tidak semua obligasi mudah dijual di pasar. Beberapa obligasi mungkin memiliki volume perdagangan yang rendah, yang berarti investor bisa kesulitan menjualnya dengan harga yang diinginkan.
Risiko Inflasi: Inflasi bisa mengikis nilai riil dari pembayaran bunga yang diterima. Jika inflasi tinggi, daya beli dari pendapatan bunga yang tetap bisa berkurang.
Risiko Mata Uang: Bagi investor yang membeli obligasi dalam mata uang asing, fluktuasi nilai tukar bisa mempengaruhi nilai investasi mereka.

Strategi Graham dalam Memilih Obligasi

Graham mengajarkan beberapa prinsip penting dalam memilih obligasi agar investasi ini bisa memberikan manfaat maksimal bagi investor:

Prioritaskan Obligasi Pemerintah untuk Keamanan: Graham merekomendasikan investor konservatif untuk berfokus pada obligasi pemerintah atau instrumen yang didukung oleh pemerintah, karena risikonya yang lebih rendah. Dalam konteks Indonesia, investor bisa mempertimbangkan obligasi pemerintah seperti ORI atau Sukuk Ritel.
Perhatikan Tingkat Bunga dan Jangka Waktu: Graham menekankan pentingnya memilih obligasi dengan jangka waktu yang sesuai dengan kebutuhan investor. Obligasi jangka pendek biasanya lebih aman dari risiko suku bunga dibandingkan obligasi jangka panjang.
Evaluasi Risiko Kredit untuk Obligasi Korporasi: Jika ingin berinvestasi pada obligasi korporasi, investor harus memeriksa rating kredit perusahaan penerbit. Graham menyarankan untuk menghindari obligasi korporasi dengan rating rendah karena risiko gagal bayarnya lebih tinggi.
Perhatikan Margin of Safety: Sama seperti saham, Graham menganjurkan prinsip margin of safety dalam investasi obligasi. Ini berarti investor sebaiknya hanya membeli obligasi yang menawarkan tingkat imbal hasil cukup tinggi untuk mengkompensasi risiko yang ada.

Studi Kasus Obligasi di Indonesia

Untuk melihat bagaimana prinsip-prinsip ini diterapkan, mari kita tinjau beberapa jenis obligasi di Indonesia dan cara investor bisa memanfaatkannya.

Kasus: Obligasi Negara Ritel Indonesia (ORI)

Latar Belakang: ORI adalah obligasi ritel yang diterbitkan oleh pemerintah Indonesia dan ditujukan bagi investor individu. ORI sering dianggap sebagai pilihan investasi yang aman karena dijamin oleh pemerintah. ORI menawarkan bunga tetap yang dibayarkan secara berkala dan memiliki jangka waktu sekitar 3 tahun.

Analisis:

Risiko Rendah: Karena dijamin oleh pemerintah, risiko kredit ORI sangat rendah. Investor tidak perlu khawatir tentang gagal bayar selama pemerintah Indonesia memiliki reputasi yang baik dalam melunasi utang.
Arus Kas Stabil: ORI menawarkan kupon tetap, yang berarti investor akan menerima pendapatan yang stabil. Ini cocok untuk investor yang mencari arus kas rutin.
Risiko Suku Bunga: Meskipun ORI memiliki risiko suku bunga, yaitu harga ORI bisa turun jika suku bunga naik, hal ini tidak menjadi masalah besar bagi investor yang ingin memegangnya hingga jatuh tempo.

Strategi:

Diversifikasi: ORI bisa menjadi bagian dari portofolio yang terdiversifikasi, terutama bagi investor yang sudah memiliki saham atau reksa dana saham.
Pertimbangan Jangka Waktu: Investor yang tidak membutuhkan likuiditas jangka pendek bisa mempertimbangkan ORI sebagai pilihan investasi untuk tujuan jangka menengah.

Kasus: Obligasi Korporasi PT Telekomunikasi Indonesia Tbk (TLKM)

Latar Belakang: Sebagai salah satu perusahaan telekomunikasi terbesar di Indonesia, PT Telekomunikasi Indonesia (Telkom) secara berkala menerbitkan obligasi untuk mendanai ekspansi dan operasional perusahaan. Obligasi TLKM adalah contoh obligasi korporasi yang sering menarik minat investor karena stabilitas perusahaan yang baik.

Analisis:

Risiko Kredit: Telkom memiliki profil keuangan yang kuat, yang menjadikannya lebih rendah risiko dibandingkan perusahaan swasta lainnya di Indonesia. Namun, risiko kredit tetap ada, terutama jika terjadi penurunan dalam kinerja operasional perusahaan.
Risiko Suku Bunga: Obligasi TLKM juga terpengaruh oleh suku bunga pasar. Jika suku bunga naik, nilai pasar obligasi TLKM bisa turun. Namun, bagi investor yang memegang obligasi ini hingga jatuh tempo, fluktuasi harga ini tidak terlalu relevan.
Risiko Likuiditas: Likuiditas obligasi TLKM lebih baik dibandingkan obligasi perusahaan kecil karena banyaknya minat dari investor institusi.

Strategi:

Cocok untuk Investor dengan Toleransi Risiko Menengah: Obligasi TLKM cocok bagi investor yang bersedia mengambil risiko kredit yang sedikit lebih tinggi untuk imbal hasil yang lebih besar daripada obligasi pemerintah.
Analisis Fundamental: Investor disarankan untuk terus memantau kinerja keuangan Telkom agar dapat mengambil keputusan berdasarkan kondisi terbaru.

Menggunakan Obligasi sebagai Bagian dari Portofolio yang Seimbang

Menurut Graham, investor cerdas tidak hanya bergantung pada satu jenis aset, tetapi sebaiknya memiliki portofolio yang terdiversifikasi. Dengan menambahkan obligasi ke dalam portofolio saham, investor bisa mengurangi risiko dan menciptakan keseimbangan antara pertumbuhan dan keamanan.

Berikut beberapa saran praktis untuk investor di Indonesia yang ingin menggabungkan obligasi ke dalam portofolio mereka:

Alokasi Portofolio Berdasarkan Profil Risiko: Investor dengan profil risiko rendah bisa menempatkan sebagian besar portofolio mereka pada obligasi pemerintah, seperti ORI atau Sukuk Ritel, untuk mendapatkan pendapatan tetap dan risiko rendah. Investor dengan profil risiko lebih tinggi mungkin lebih suka obligasi korporasi yang menawarkan imbal hasil lebih besar.
Menyeimbangkan Portofolio dengan Saham: Graham menyarankan investor untuk mengatur alokasi portofolio antara saham dan obligasi berdasarkan kondisi pasar dan toleransi risiko pribadi. Di Indonesia, investor bisa memilih kombinasi obligasi pemerintah atau korporasi dengan saham blue-chip seperti BBRI atau BBCA.
Hindari Menyimpan Semua Investasi di Obligasi: Meskipun obligasi bisa memberikan pendapatan yang stabil, menempatkan seluruh investasi di obligasi bisa mengurangi potensi pertumbuhan jangka panjang. Graham menyarankan agar obligasi hanya menjadi bagian dari portofolio, bukan keseluruhan.

Kesimpulan: Prinsip Graham dalam Berinvestasi pada Obligasi

Bab 9 dari The Intelligent Investor menekankan bahwa obligasi, meskipun relatif aman, juga memiliki risiko yang harus diperhatikan. Graham merekomendasikan investor untuk:

Memilih obligasi dengan mempertimbangkan margin of safety dan memahami risiko kredit dari penerbitnya.
Menggunakan obligasi sebagai bagian dari portofolio yang seimbang, bukan sebagai satu-satunya instrumen investasi.
Menyesuaikan strategi investasi obligasi berdasarkan profil risiko dan kebutuhan arus kas.

Dengan memahami prinsip-prinsip ini dan menerapkannya dalam konteks pasar Indonesia, investor dapat membuat keputusan yang lebih bijaksana dan mengoptimalkan hasil investasi mereka tanpa mengabaikan keamanan. Obligasi menawarkan stabilitas yang dibutuhkan dalam portofolio, terutama untuk mencapai tujuan keuangan jangka panjang dengan risiko yang lebih terkendali.

Bab Sebelumnya

Bab Selanjutnya

Location:

Kepoin Saham